ESOs Mit den Black-Scholes-Modelpages muss ein Options-Pricing-Modell verwendet werden, um den beizulegenden Zeitwert ihrer Mitarbeiteraktienoptionen zu nutzen. ESOs Hier zeigen wir, wie Unternehmen diese Schätzungen nach den seit April 2004 geltenden Regeln erstellen Minimalwert Wenn ein gewährt wird, hat eine typische ESO Zeitwert, aber keinen intrinsischen Wert. Aber die Option ist mehr wert als nichts Minimaler Wert ist der Mindestpreis, den jemand bereit wäre, für die Option zu bezahlen. Es ist der Wert, der von zwei vorgeschlagenen Gesetzesgesetzen befürwortet wird Enzi-Reid und Baker-Eshoo Kongress-Rechnungen Es ist auch der Wert, den private Unternehmen nutzen können, um ihre Zuschüsse zu bewerten. Wenn Sie null als Volatilität in das Black-Scholes-Modell verwenden, erhalten Sie den Mindestwert Private Unternehmen können das Minimum nutzen Wert, weil sie eine Handelsgeschichte fehlt, was es schwierig macht, die Volatilität zu messen. Gesetzgeber sind wie der Minimalwert, weil sie die Volatilität - eine Quelle der großen Kontroverse - aus der Gleichung entfernt. Insbesondere die Hightech-Gemeinschaft versucht, die Black-Scholes durch Argumentation zu untergraben Dass die Volatilität unzuverlässig ist. Unglücklicherweise verschwindet die Entfernung von Volatilitäten unfaire Vergleiche, da sie alle Risiken beseitigt. Zum Beispiel hat eine 50-Option auf Wal-Mart-Aktien den gleichen Mindestwert wie eine 50-Option auf einem High-Tech-Lager. Der minimale Wert geht davon aus, dass der Bestand muss Wachsen um mindestens den risikofreien Zinssatz zum Beispiel die Fünf - oder 10-jährige Schatzanwendung Wir veranschaulichen die Idee unten, indem wir eine 30-Option mit einer Laufzeit von 10 Jahren und einem 5 risikofreien Zinssatz und keine Dividenden untersuchen Sehen, dass das Minimum-Value-Modell drei Dinge 1 wächst die Aktie bei der risikofreien Rate für die volle Laufzeit, 2 nimmt eine Übung und 3 Rabatte der zukünftige Gewinn auf den aktuellen Wert mit dem gleichen risikofreien rate. Calculating das Minimum Wert Wenn wir erwarten, dass eine Aktie zumindest eine risikofreie Rendite nach der Minimalwertmethode erreicht, reduzieren Dividenden den Wert der Option, da der Optionsinhaber Dividenden verzichtet. Anders ausgedrückt, wenn wir einen risikofreien Zinssatz für die Summe annehmen Rückkehr, aber einige der Rückkehr Lecks zu Dividenden, wird die erwartete Preiserhöhung niedriger sein Das Modell spiegelt diese niedrigere Wertschätzung durch die Verringerung der Aktienkurs. In den beiden Exponaten unten leiten wir die Minimum-Wert-Formel Die erste zeigt, wie wir zu einem bekommen Mindestwert für eine nicht dividendenberechtigte Aktie der zweite Ersatz eines reduzierten Aktienkurses in die gleiche Gleichung, um die reduzierende Wirkung von Dividenden zu reflektieren. Hier ist die Mindestwertformel für eine Dividendenausschüttung Aktienbestand e Eulers s konstant 2 718 d Dividendenrendite t Option Begriff k Übung Ausübungspreis r risikoloser Zinssatz Sorgen Sie sich um die Konstante e 2 718 Es ist nur ein Weg, um zusammenzusetzen und zu diskontieren kontinuierlich statt Compoundierung in jährlichen Intervallen. Black-Scholes Minimum Value Volatility Wir können Verstehen die Black-Scholes als gleich der Option s minimaler Wert plus zusätzlicher Wert für die Option s Volatilität, je größer die Volatilität ist, desto größer ist der Zusatzwert Grafisch können wir den Minimalwert als aufwärts abfallende Funktion des Optionsausdrucks Volatilität sehen Ist ein Plus-up auf der Minimalwertlinie. Diejenigen, die mathematisch geneigt sind, können es vorziehen, die Black-Scholes zu verstehen, indem sie die Minimalwertformel nehmen, die wir bereits überprüft haben und zwei Volatilitätsfaktoren N1 und N2 addieren Auf den Grad der Volatilität. Black-Scholes muss für ESOs angepasst werden Black-Scholes schätzt den Fair Value einer Option Es ist ein theoretisches Modell, das mehrere Annahmen macht, einschließlich der vollständigen Handelsfähigkeit der Option, die ist, in welchem Umfang Die Option kann ausgeübt oder verkauft werden bei der Option Inhaber s wird und eine konstante Volatilität während der Option s Leben Wenn die Annahmen korrekt sind, ist das Modell ein mathematischer Beweis und seine Preisausgabe muss korrekt sein. Aber streng genommen sind die Annahmen wahrscheinlich Nicht korrekt Zum Beispiel braucht es die Aktienkurse, um sich in einem Pfad zu bewegen, der die Brown'sche Bewegung genannt wird - ein faszinierender zufälliger Spaziergang, der tatsächlich in mikroskopischen Partikeln beobachtet wird. Viele Studien behaupten, dass sich die Aktien nur auf diese Weise bewegen. Andere denken, dass die Brownsche Bewegung nahe genug ist, Black-Scholes eine ungenaue, aber nutzbare Schätzung Für kurzfristige gehandelte Optionen ist die Black-Scholes in vielen empirischen Tests äußerst erfolgreich, die ihre Preisausgaben mit den beobachteten Marktpreisen vergleichen. Es gibt drei wesentliche Unterschiede zwischen ESOs und kurzfristig gehandelten Optionen, die Sind in der nachstehenden Tabelle zusammengefasst Technisch verstoßen jede dieser Unterschiede eine Black-Scholes-Annahme - eine Tatsache, die durch die Rechnungslegungsregeln in FAS 123 in Betracht gezogen wird. Dazu gehörten zwei Anpassungen oder Fixes für die natürliche Ausgabe des Modells, aber der dritte Unterschied - diese Volatilität kann nicht Konstant über die ungewöhnlich lange Lebensdauer eines ESO - wurde nicht angesprochen Hier sind die drei Unterschiede und die vorgeschlagenen Bewertungsfixes in FAS 123 vorgeschlagen, die noch im März 2004 in Kraft sind. Die wichtigste Fix unter geltenden Regeln ist, dass Unternehmen nutzen können Erwartete Leben im Modell statt der tatsächlichen Vollzeit Es ist typisch für ein Unternehmen, ein erwartetes Leben von vier bis sechs Jahren zu verwenden, um Optionen mit 10-Jahres-Bedingungen zu bewerten. Dies ist eine unangenehme Fix - eine Band-Hilfe, wirklich - seit Black - Scholes verlangt den tatsächlichen Begriff Aber FASB suchte nach einem quasi-objektiven Weg, um den ESO-Wert zu reduzieren, da es nicht gehandelt wird, um den ESO-Wert für seinen Mangel an Liquidität zu reduzieren. Schlussfolgerung - Praktische Effekte Die Black-Scholes Ist für mehrere Variablen empfindlich, aber wenn wir eine 10-jährige Option auf eine Dividendenausschüttung und einen risikofreien Zinssatz von 5 annehmen, geht der Mindestwert davon aus, dass keine Volatilität 30 des Aktienkurses ergibt. Wenn wir die erwartete Volatilität von , Sagen wir, 50, die Option Wert grob verdoppelt auf fast 60 der Aktienkurs. So, für diese besondere Option, Black-Scholes gibt uns 60 der Aktienkurs Aber wenn auf eine ESO angewendet, kann ein Unternehmen die tatsächliche 10-Jahres-Laufzeit zu reduzieren In ein kürzeres erwartetes Leben eingegeben Für das obige Beispiel wird die Verringerung der 10-jährigen Laufzeit auf ein Fünf-Jahres-erwartete Leben bringt den Wert auf etwa 45 des Nennwertes und eine Reduktion von mindestens 10-20 ist typisch bei der Verringerung der Begriff zu Das erwartete Leben Schließlich wird das Unternehmen einen Haarschnitt reduzieren in Erwartung von Verfall aufgrund von Mitarbeiter Umsatz In dieser Hinsicht ein weiterer Haarschnitt von 5-15 wäre üblich Also, in unserem Beispiel würde die 45 weiter zu einem Aufwand reduziert werden Aufladung von ca. 30-40 Aktienkurs Nach dem Hinzufügen von Volatilität und dann Subtrahieren für eine reduzierte erwartete Lebensdauer und erwartete Verfall, sind wir fast wieder auf den minimalen Wert. Employee Stock Optionen Bewertung und Preise Issues. By John Summa CTA, PhD, Gründer und Bewertung von ESOs ist ein komplexes Thema, kann aber für praktisches Verständnis vereinfacht werden, so dass die Inhaber von ESOs fundierte Entscheidungen über das Management der Eigenkapitalvergütung treffen können. Bewertung Jede Option wird mehr oder weniger Wert darauf haben, abhängig von den folgenden Hauptdeterminanten von Wertvolatilität, verbleibende Zeit, risikofreier Zinssatz, Ausübungspreis und Aktienkurs Wenn ein Optionsschuldner eine ESO erhält, die das Recht hat, 1.000 Aktien der Aktien des Unternehmens zu einem Ausübungspreis von 50 zu kaufen, Stipendium des Preises der Aktie ist der gleiche wie der Ausübungspreis Betrachtet man die nachstehende Tabelle, haben wir einige Bewertungen erstellt, die auf dem bekannten und weit verbreiteten Black-Scholes-Modell für die Optionen Preisgestaltung basieren. Wir haben die oben genannten Schlüsselvariablen während des Haltens eingesteckt Einige andere Variablen, dh Preisänderung, Zinssätze festgesetzt, um die Auswirkungen von Änderungen des ESO-Wertes von Zeit-Wert-Zerfall und Änderungen der Volatilität allein zu isolieren. Zunächst einmal, wenn Sie einen ESO-Zuschuss erhalten, wie in der folgenden Tabelle zu sehen, obwohl Diese Optionen sind noch nicht in das Geld, sie sind nicht wertlos Sie haben einen bedeutenden Wert bekannt als Zeit oder extrinsischen Wert Während Zeit bis Exiration Spezifikationen in tatsächlichen Fällen können mit der Begründung, dass die Mitarbeiter nicht mit der Firma bleiben die volle 10 Jahre verrechnet werden Vorausgesetzt, 10 Jahre für die Vereinfachung, oder weil ein Stipendiat eine vorzeitige Ausübung durchführen kann, werden einige Fair-Value-Annahmen unten mit einem Black-Scholes-Modell dargestellt. Um mehr zu erfahren, lesen Sie, was ist Option Moneyness und wie zu vermeiden Verschluss Optionen unterhalb des Instrinsic Value. Angenommen, Sie halten Ihre ESOs bis zum Verfall, die folgende Tabelle liefert eine genaue Darstellung der Werte für eine ESO mit einem 50 Ausübungspreis mit 10 Jahren bis zum Verfall und wenn am Geld Aktienkurs gleich Ausübungspreis Zum Beispiel mit einer angenommenen Volatilität von 30 anderen Annahme, die häufig verwendet wird, aber die Wert unterschätzen kann, wenn die tatsächliche Volatilität über die Zeit sich als höher erweist, sehen wir, dass bei der Gewährung der Optionen 23.080 23 08 x 1.000 23.080 Wie die Zeit vergeht, aber sagen wir aus 10 Jahren Auf nur drei Jahre bis zum Verfall, verlieren die ESOs wieder Wert, vorausgesetzt, der Preis der Aktien bleibt gleich, fallen von 23.080 auf 12.100 Dies ist der Verlust des Zeitwertes. Der theoretische Wert der ESO über die Zeit - 30 angenommene Volatilität. Figure 4 Fair Value Preise für ein At-the-money ESO mit Ausübungspreis von 50 unter verschiedenen Annahmen über die verbleibende Zeit und die Volatilität. Bild 4 zeigt den gleichen Zeitplan der verbleibenden Zeit bis zum Verfall, aber hier fügen wir eine höhere angenommene Volatilität - jetzt 60, aus 30 Das gelbe Plot repräsentiert die niedrigere angenommene Volatilität von 30, die zu allen Zeitpunkten reduzierte beizulegende Zeitwerte zeigt. Die rote Handlung zeigt mittlerweile Werte mit höherer angenommener Volatilität 60 und unterschiedlicher Zeit auf den ESOs. Auf jeder höheren Volatilität, Sie zeigen einen größeren ESO-Wert Zum Beispiel haben wir in drei verbleibenden Jahren statt nur 12.000 wie im vorigen Fall bei 30 Volatilität bei 60 Volatilität 21.000 Wert. So können Volatilitätsannahmen einen großen Einfluss auf den theoretischen oder den beizulegenden Zeitwert haben Sollten die Entscheidungen über die Verwaltung Ihrer ESOs berücksichtigen Die folgende Tabelle zeigt die gleichen Daten im Tabellenformat für die 60 angenommenen Volatilitätsniveaus Erfahren Sie mehr über die Berechnung von Optionswerten in ESOs mit dem Black-Scholes-Modell. Theoretischer Wert von ESO Across Time 60 Angenommen Volatility. Black-Scholes Wert - und Mitarbeiteraktienoptionen Teil 1.A StockOpter White Paper. Employee Stock Options ESOs sind immer noch ein wichtiger Teil von vielen Unternehmen Executive Entschädigung Programme Leider gibt es Schwierigkeiten bei der Bestimmung genau das, was sie wert sind Die Anforderung zu erklären ESOs als Aufwendungen im Konzernabschluss haben den Fokus auf die Frage gestellt, was sie wert sind. Allerdings ist der Ansatz für die Bewertung von ESOs für Rechnungslegungszwecke nicht der beste Weg, um ESOs für andere Zwecke zu betrachten, wie z. B. die Entscheidung, wann man eine ausüben muss S ESOs. By weit das bekannteste Modell für die Bewertung von Aktienoptionen ist das Black-Scholes-Modell Es wurde von Fisher Black, Myron Scholes und Robert Merton entwickelt und veröffentlicht in einem Papier von Black und Scholes gemeinsam geschrieben und ein anderes von Merton im Jahr 1973 geschrieben Scholes und Merton erhielten 1997 den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften für diese und damit zusammenhängende Arbeit. Black wäre zweifellos auch so geehrt worden, wenn er nicht im Jahr 1995 gestorben wäre. Eine Call-Aktienoption ist eine Option, um eine bestimmte Aktie zu einem bestimmten Preis zu kaufen Eine Put-Option Option ist eine Option, um eine bestimmte Aktie zu einem bestimmten Preis zu verkaufen Die Black-Scholes-Formel ist für den Wert einer Call-Option Der Wert einer Put-Option kann aus dem Wert der entsprechenden Call-Option auf der Grundlage eines Konzepts abgeleitet werden Die sogenannten Put-Call-Parität ESOs sind immer Call-Optionen, aber das Black-Scholes-Modell macht bestimmte Annahmen, von denen die wichtigste für unsere Zwecke ist. Die Option ist europäisch, dh ausübbar nur bei Verfall. Die Aktie zahlt keine Dividenden. Der Aktienkurs folgt einem lognormalen zufälligen Spaziergang Prozess, auch bekannt als ein geometrischer Brown'sche Bewegungsprozess, mit Drift. Jedes dieser Annahmen wird im Folgenden detaillierter diskutiert. Es sind amerikanische Optionen, dh ausübbar zu jeder Zeit, sobald sie sich getragen haben Wert einer amerikanischen Option ist immer mindestens so groß wie die einer europäischen Option, die in allen anderen Punkten identisch ist. Allerdings ist der Unterschied im Wert im Allgemeinen eher klein. Es gibt keinen Unterschied für eine Nicht-ESO-Option, wenn die Aktie Zahlt keine Dividenden, denn unter diesen Umständen ist es immer optimal, bis zum Auslaufen zu warten. Der Grund dafür, dass dies optimal ist, wird später erklärt, nachdem das Konzept des Zeitwerts eingeführt wurde. Es kann optimal sein, um ein Nicht-ESO auszuüben Amerikanische Option früh, wenn die Aktie Dividenden zahlt, aber in der Regel nur, wenn die Dividendenrendite hoch ist und die Aktie im Begriff ist, ihre letzte Dividende vor Ablauf zu bezahlen Die Verfahren zur Berechnung des Wertes einer amerikanischen Option sind erheblich komplizierter als die Berechnung eines Black - Scholes-Wert BSV, der Benutzer müsste einen Dividendenausschreibungsplan eintragen, und der Unterschied zwischen dem resultierenden Wert und dem entsprechenden BSV wäre in der Regel eher klein, also nutzt BSV statt Verfahren, um amerikanische Optionen zu bewerten. Der Wert einer Option auf Eine Aktie, die Dividenden ausschüttet, ist geringer als der Wert wäre, wenn die Aktie keine Dividenden gezahlt hätte, wobei alles andere gleich ist, vorausgesetzt, dass es mindestens einen Dividendenausschüttungstermin vor dem Verfall gibt. Das liegt daran, dass der Aktienkurs voraussichtlich um annähernd zurückgehen wird Die Dividendenzahlung, wenn diese Zahlung getätigt wird, stellt BSV für Dividenden ein, aber es tut dies in einer ungefähre Weise, die als Eingabe nur den jährlichen Dividendenausschüttungsbetrag und nicht den Dividendenzahlungsplan erfordert. Die Annäherung wird am besten funktionieren, wenn die Option relativ weit ist Aus dem Ablauf. Das lognormale zufällige Spaziergangmodell für das Verhalten des Preises einer Aktie ist ein branchenübliches Modell, das in der Praxis gut funktioniert hat. Es basiert teilweise auf der Annahme, dass der Aktienmarkt effizient ist, dh dass der Aktienkurs zu einem bestimmten Zeitpunkt spiegelt alle verfügbaren Informationen in diesem Moment Aktienkurse ändern aus Gründen, aber Änderungen, die im Begriff sind, geschehen wird aufgrund neuer Informationen, die per Definition kann nicht vorhergesagt werden vor der Zeit Es ist von Interesse, dass die sehr Die Tätigkeit des Handels scheint ein wichtiger Beitrag zur Aktienkursvolatilität zu sein, offensichtlich einer der für einen Aktienkurs relevanten Informationen, was andere Marktteilnehmer tun. Der mit Driftteil der Beschreibung des Modells bezieht sich auf die Tatsache, dass im Laufe der Zeitbestände Preise neigen dazu, zu erhöhen Für eine ausführlichere Diskussion über die lognormal zufällige Spaziergang Modell bitte überprüfen Sie das Whitepaper zu diesem Thema hier. Für ESOs, könnte die Option Besitzer wissen, wichtige Informationen über seine oder ihre Firma nicht verfügbar für andere Investoren, und damit eine Etwas besseres Gefühl, wo der Aktienkurs gehen kann, als durch die lognormal zufällige Spaziergang Modell ESO Besitzer sollte versuchen zu vermeiden, über zuversichtlich, aber die BSV einer Option kann als bestehend aus zwei additive Teile, nämlich zu denken Seine intrinsische Wert IV und seine Zeit Wert TV Die IV ist leicht zu verstehen, es ist die Menge, durch die die Option ist in das Geld Es ist der größere der aktuellen Aktienkurs abzüglich der Ausübungspreis und null Es ist auch bekannt als die in das Geld Wert. Der Fernseher ist ein wenig komplizierter Betrachten Sie eine Option, die ein wenig aus dem Geld ist und ist ein Weg weg von der Reife Möchten Sie bereit sein, etwas für eine solche Option zu bezahlen, obwohl seine IV ist null Natürlich würden Sie , Da gibt es eine signifikante Chance, dass die Option wird in das Geld bei der Reife In diesem Fall, was Sie bereit sein würde zu bezahlen ist ganz TV. Jetzt, betrachten Sie eine Option, die ein wenig in das Geld ist und ist ein Weg weg Von der Reife Sie haben jetzt einige IV in Gefahr, aber nicht viel Sie könnte das verlieren, aber Sie konnten auch viel gewinnen, wenn der Aktienkurs erheblich steigt. So würden Sie bereit sein, wesentlich mehr als die IV für die Option zu bezahlen, mit dem Der Unterschied ist der TV. These Ideen sind in der folgenden Grafik dargestellt. So lange, wie der aktuelle Preis ist weniger als der Ausübungspreis links von 100 in der oben genannten Grafik, die IV ist null Je höher der aktuelle Preis ist, desto höher die BSV, die in diesem Bereich komplett aus TV besteht, wird der Fernseher höher sein, wenn der aktuelle Aktienkurs in diesem Bereich höher ist, weil je höher der Preis ist, desto wahrscheinlicher ist es, dass die Option im Geld bei Verfall ist und Die weiter in das Geld ist es wahrscheinlich, wenn es in das Geld bei Verfall ist. Wenn der aktuelle Preis über dem Ausübungspreis wird, ist es weiterhin wahr, je höher der aktuelle Preis ist, desto höher ist der BSV. In diesem Bereich ist die Zunahme der BSV ganz infolge der Zunahme in IV der TV tatsächlich sinkt, wie der aktuelle Preis steigt Die TV-Abnahme ist darauf zurückzuführen, dass mehr und mehr IV, die verloren gehen kann, wenn der Preis fällt, den potenziellen Gewinn in IV zu kompensieren, wenn die Preis steigt Wenn die Option sehr weit im Geld ist, ist es praktisch sicher, dass die Option in das Geld ausläuft und ausgeübt wird, und die Ökonomie wird im Wesentlichen die gleiche wie mit unwiderruflich verpflichtet, den Aktienbestand für den Ausübungspreis an der Verfallsdatum Hier ist der einzige verbleibende Zeitwert auf die Verschiebung der Auszahlung des Ausübungspreises zurückzuführen. Wenn man den Ausübungspreis nicht annimmt, wird der Zeitwert im Wesentlichen Null, wenn die Option weit im Geld liegt, wie in der folgenden Grafik dargestellt Ist eine Nicht-ESO-amerikanische Option auf einer Aktie, die keine Dividenden ausschüttet, wird es niemals optimal sein, frühzeitig zu trainieren. Wenn man frühzeitig trainiert, bekommt man nur die IV, und nicht der Fernseher kann man irgendwelche Gründe haben zu wollen Um nicht mehr die Option zu besitzen, aber der optimale Weg, um das zu erreichen, ist, die Option an jemand anderen zu verkaufen und damit den vollen BSV zu erhalten, nicht nur die IV Dies beinhaltet auch die Möglichkeit, eine Option zu verkaufen, die aus dem Geld ist, Und für die die BSV besteht also ausschließlich aus TV. Inputs zu BSV und ihre Effekte. BSV wird mit diesen Inputs berechnet. Der Option Streik Preis der Preis, bei dem Sie die Aktie kaufen können, wenn Sie die Option ausüben. Der aktuelle Aktienkurs. Der annualisierte, kontinuierlich zusammengesetzte risikofreie Zinssatz. Die Zeit bis zum Ablauf in Jahren. Die annualisierte Volatilität des Aktienkurses Dies ist ein Maß für die Variabilität des Preises der Aktie Für eine genauere Diskussion der Volatilität überprüfen Sie bitte das Whitepaper Zu diesem Thema hier. Der Ausübungspreis und der aktuelle Preis sind die alleinigen Determinanten der IV einer Option Die relativen Werte dieser beiden Eingaben beeinflussen auch das TV einer Option, wie im vorigen Abschnitt beschrieben. Der risikofreie Zinssatz Beeinflusst den TV einer Option auf zwei Arten. Es wird für die erwartete Rate der Erhöhung des Aktienkurses verwendet. Es wird verwendet, um den wahrscheinlichkeitsgewichteten Mittelwert der Option ab dem Ablauf des Verfallsdatums bis heute abzurufen Denke, dass für beide dieser Zwecke eine Risikoprämie der risikofreien Rate hinzugefügt werden soll. Das ist grundsätzlich richtig, aber in der Praxis ist dies nicht notwendig, da der Fehler, der es für einen Gebrauch verlässt, den Fehler aufgrund des Auslassens aufhebt Für die andere Verwendung Das ist ein Glück, denn infolgedessen kann man Unterschiede in der Risikoappetit zwischen verschiedenen Investoren ignorieren Je höher der risikofreie Zinssatz ist, desto höher ist der Fernseher, und zwar aufgrund der Art und Weise, in der es sich um TV handelt. Der annualisierte risikofreie Zinssatz wird mit der Zeit bis zum Ablauf in Jahren an allen drei Orten multipliziert, so dass es in der BSV-Gleichung erscheint. Je länger die Zeit bis zum Auslaufen ist, desto höher ist der Fernseher aus den oben genannten Gründen Die Auswirkungen des risikofreien Zinssatzes Die Zeit bis zum Auslaufen wirkt sich auch auf den Fernsehapparat für einen dritten Grund aus, der viel mächtiger ist als die anderen beiden. Der Zeitwert kommt überwiegend vom Potenzial für eine Änderung des Aktienkurses von nun an bis zum Verfall Der Option Je länger die Zeit bis zum Verfall ist, desto größer ist die potenzielle Preisänderung und damit desto größer ist der Zeitwert. Der Effekt der Volatilität im Fernsehen steht in engem Zusammenhang mit dem Haupteffekt der Zeit bis zum Auslaufen, aber der Effekt ist noch größer Je höher die Volatilität des Aktienkurses, desto größer die potenzielle Preisänderung, und damit desto größer der Zeitwert wird. Es gibt eine Reihe von Gründen, warum der wahre Wert eines ESO sollte anders sein als seine BSV Diese include. ESOs sind Amerikanische Optionen, während BSV für europäische options. BSV ist für Aktien, die nicht zahlen Dividenden. SOs unterliegen der Vesting. The Zeitrahmen, in dem ESOs ausgeübt werden kann in der Regel sehr kurz, wenn die Option Eigentümer verlässt das Unternehmen unwillkürlich. Die Option Besitzer erhält nichts für nicht ausgeübte Optionen, wenn der Optionsbesitzer das Unternehmen freiwillig verlässt, so dass der Optionsbesitzer irgendwelche Freizügigkeitsoptionen ausüben sollte, die im Geld vor dem Verlassen sind. Die meisten sind nicht marktfähig. Die ersten beiden Punkte sollten relativ kleine Effekte haben Dass ESOs amerikanische Optionen sind, während BSV für europäische Optionen ist, sollte der Wert eines ESO höher als sein BSV machen, wenn dieser Effekt in Isolation betrachtet wird. Dieser Effekt wird in der Regel klein sein, und es wird null sein, wenn der Bestand nicht ist Dividendenausschüttungen Wie für Dividenden, verwendet eine modifizierte BSV-Form, die ihre Effekte einbezieht, allerdings in einer annähernden Art. Die Tatsache, dass ESOs der Ausübung unterliegen, sollte einen dramatischen Einfluss auf die Werte der noch nicht ausgeübten Optionen haben und keine Auswirkungen haben Die Werte von Optionen, die bereits ausgeübt werden Wenn man davon ausgeht, dass der Optionsbesitzer bei der Firma bleiben wird, ist die Tatsache, dass der Optionsinhaber die Option nicht sofort ausüben kann, tatsächlich die Möglichkeit zwischen Amerika und Europäisch machen und damit die Genauigkeit verbessern Mit BSV Allerdings wird der Optionsinhaber in der Regel nichts für die Option erhalten, wenn der Optionsbesitzer das Unternehmen verlässt. Der Wert einer nicht gedeckten Option sollte ungefähr sein Wert sein, wenn es sicher wäre, die Wahrscheinlichkeit zu bestehen, dass es weste, aber beide davon Inputs wäre schwer zu berechnen. Die Option Besitzer, um seine oder ihre Freizügigkeitsoptionen mehr oder weniger sofort ausüben oder verlieren sie, wenn die Option Besitzer verlässt das Unternehmen reduziert den Wert eines vertrauenswürdigen ESO Die Option Eigentümer kann die IV erhalten, indem sie sofort, So dass dies einen Boden auf den Wert eines vertrauenswürdigen ESO BSV wäre eine gute Annäherung wäre, wenn die Option Besitzer waren sicher, ein Mitarbeiter bleiben, bis zum Ablaufdatum und würde nicht wollen, um aus einem anderen Grund zu üben, so BSV ist eine ungefähre Obergrenze Auf den Wert eines vertrauenswürdigen ESO Der tatsächliche Wert wäre schwer zu berechnen. Die Tatsache, dass ESOs nicht marktfähig sind, bedeutet, dass jede Berechnung des Wertes eines ESO nicht empirisch validiert oder ungültig gemacht werden kann im Vergleich zu einem Wert auf dem Markt Ein weiteres Ergebnis von ESOs nicht marktfähig ist, dass es sinnvoll sein kann, frühzeitig zu trainieren, da der Verkauf der Option an jemand anderen und damit den Fernseher, zusätzlich zu der IV, dass die Option Besitzer würde in jedem Fall erhalten, ist keine Option Gründe für die Ausübung früh Beinhalten das Geld sofort für einen Aufwand oder wünschen sich zu diversifizieren. Angesichts all dieser Einschränkungen, warum berechnen BSV, und teilen Sie es in IV und TV Es lohnt sich so, weil IV und TV können nützliche Eingaben zur Ausübung Entscheidungen BSV werden , Und IV kann sein, eine Überschätzung des Wertes eines nicht ausgetragenen ESO, aber da es nicht gepasst ist, ist dies idle Spekulation sowieso Was passiert mit diesen Werten ist für den Optionsbesitzer interessant, aber die Option Besitzer hat keine Ausübung Entscheidungen zu machen Einmal Ein ESO hat jedoch die IV kann durch die Ausübung erreicht werden, so wird es wichtig, in der täglichen Entscheidungen, ob zu üben Wenn die Option Besitzer übt die ESO vor seinem Verfallsdatum, wird er oder sie in gewissem Sinne Verliere den Fernseher, also wird das auch bei den Ausübungsentscheidungen wichtig. Je kleiner der Fernseher einer Geld-Geld-Option ist, desto weniger wird der Options-Besitzer aufgegeben, indem er frühzeitig trainiert hat. Der Wert des Fernsehens sollte in dieser Überlegung diskontiert werden Der Optionsinhaber hält es für wahrscheinlich, dass er oder sie das Unternehmen vor dem ESO-Ablaufdatum verlassen wird. Man kann damit experimentieren, indem es frühere Termine für das tatsächliche Verfallsdatum einsetzt und die damit verbundene Verringerung des TV. Part 2 dieses Whitepapers besagt Mehr Detail und finden Sie hier.
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